摘要：复苏分化、边际承压（欢迎关注杠杆游戏）

(资料图片)

撰文|张银银&编辑|欣欣然

2023年4月主要经济数据发布。

国统局总体表述为“国民经济运行延续恢复向好态势”。

其中细节还是有很多值得说的地方。

总体看下来，杠杆游戏说下我的看法：复苏分化、边际承压。下文我挨个领域做个梳理。

1、低基数背景下，服务业是表现最好的。官方措辞为“服务业持续回升，接触型聚集型服务业明显改善”。具体看数据，4月，全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。

分行业看，住宿和餐饮业，批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比分别增长48.7%、18.8%、17.6%、13.2%，比上月分别加快18.8、7.9、5.7、1.2个百分点。

1-4月，全国服务业生产指数同比增长8.4%，比1-3月加快1.7个百分点。

2、工业修复，也要考虑2022年同期低基数。4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点——看似不错。但是杠杆游戏注意官方判断颇为低调，“工业生产总体稳定”。

何出此言？

看下图：

回忆一下2022年4月的情况，也就明白了。

然后统计数据也说了，4月其实环比下降0.47%。

分三大门类看，采矿业增加值同比持平，制造业增长6.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。装备制造业增加值同比增长13.2%，比上月加快5.3个百分点。

分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长6.6%；股份制企业增长4.4%，外商及港澳台商投资企业增长11.8%；私营企业增长1.6%。

私企压力最大，这个问题我想还是要重视，不是一两天。

具体的工业产品、行业我就不多说。　　

还不错的是，4月，工业企业产品销售率为97.4%，同比提高0.7个百分点；工业企业实现出口交货值11413亿元，同比名义增长0.7%。

3、同样，低基数背景下消费表现不错；CPI、PPI表现继续低迷，企业利润继续承压。4月，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点；环比增长0.49%。

按经营单位所在地分，城镇消费品零售额30398亿元，同比增长18.6%；乡村消费品零售额4513亿元，增长17.3%。

按消费类型分，商品零售31159亿元，增长15.9%；餐饮收入3751亿元，增长43.8%。

升级类商品销售增长较快，限额以上金银珠宝类、体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长44.7%、25.7%、24.3%。

1-4月，社会消费品零售总额149833亿元，同比增长8.5%，比1-3月加快2.7个百分点。

全国网上零售额44108亿元，同比增长12.3%，比1-3月加快3.7个百分点。其中，实物商品网上零售额37164亿元，增长10.4%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%。

消费确实不错，当然也有2022年同期低基数有关。　　

然后杠杆游戏接着说，4月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，环比下降0.1%。详细数据我就不举例子，

同期，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.5%。全国工业生产者购进价格同比下降3.8%，环比下降0.7%。

1-4月，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下降2.1%和1.5%。

消费物价低、出厂价格下滑，企业利润承压。企业利润承压，生产、销售自然受影响，那么员工收入和就业也跟着受影响。

央行在2023年一季度货币政策报告中也说，物价太高太低都不是好事。

如上图，这个趋势近期实在是不好，得想办法扭转。

4、固投增速有所回落，房地产销售继续修复，但房企投资信心还是不足。1-4月，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%，比1-3月回落0.4个百分点。

分领域看，基础设施投资同比增长8.5%，制造业投资增长6.4%。

值得足以，民间投资增长0.4%——杠杆游戏得说，这个问题依旧待解。

1-4月，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%（按可比口径计算）；其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%。

如上图，杠杆游戏认为，房地产企业的投资信心依旧不足。　　

1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平米，下降5.9%。

房屋新开工面积31220万平米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平米，下降20.6%。

房屋竣工面积23678万平米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平米，增长19.2%。

1-4月，商品房销售面积37636万平米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。

4月末，商品房待售面积64487万平米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。

1-4月，房地产开发企业到位资金45155亿元，同比下降6.4%。

其中，国内贷款6144亿元，下降10.0%；利用外资12亿元，下降69.6%；自筹资金12965亿元，下降19.4%；定金及预收款15925亿元，增长4.0%；个人按揭贷款8222亿元，增长2.5%。

然后4月，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有62个和36个，比上月分别减少2个和21个，二手住宅减少个数较多。

新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市，分别有22个和9个，比上月分别增加4个和1个。

5、货物进出口增长。4月，货物进出口总额34347亿元，同比增长8.9%。

其中，出口20265亿元，增长16.8%；进口14081亿元，下降0.8%。进出口相抵，贸易顺差6184亿元。

1-4月，货物进出口总额133232亿元，同比增长5.8%。

其中，出口76729亿元，增长10.6%；进口56503亿元，增长0.02%。

1-4月，一般贸易进出口同比增长8.5%，占进出口总额的比重为65.4%，比上年同期提高1.6个百分点。

民营企业进出口增长15.8%，占进出口总额的比重为52.9%，比上年同期提高4.6个百分点。机电产品出口增长10.5%，占出口总额的比重为57.9%。

希望这个趋势可以维持，这是杠杆游戏和很多企业的期盼。

6、年轻人就业压力大啊，创最高纪录。4月，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。

本地户籍劳动力调查失业率为5.1%；外来户籍劳动力调查失业率为5.4%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为5.1%。

16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.4%、4.2%。25-59岁劳动力中，初中及以下学历、高中学历、大专学历、本科及以上学历劳动力调查失业率分别为4.5%、4.6%、4.0%、3.1%。

图表来源|民生证券研究院（特此感谢）

如上图，杠杆游戏看到，4月16-24岁青年失业率，创下最高纪录。

31个大城市城镇调查失业率为5.5%，和此前月份持平。

全国企业就业人员周平均工作时间为48.8小时，比3月略微增长。

本文未标注出处的财务图表，均源自国统局，特此说明并致谢

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